美的“负9天”现金周期的真相：“无本生意”的背后，供应链金融不应该沦为核心企业赚钱的工具

摘要：美的凭借"负9天现金周期"打造护城河，但其供应链上的供应商却苦不堪言。当巨头的"引领式创新"沦为对产业链上下游的隐性剥削，中国制造的升级该由谁买单？

前段时间，美的集团董事长方洪波《晚点》对话访谈提到美的护城河时，他表示：“美的的现金周期是负的，家电行业估计只有美的做到了。换句话说，就是做生意不用自己出本钱，都是用别人的钱在做生意。过去一年，美的的现金周期是负的9天，这就是美的的护城河。”这话一出，有人欢喜有人愁！

作为中国家电行业的“三巨头”之一，美的集团2024年财报显示，其营收达4091亿元，同比增长9%；净利润385亿元，同比增长14%；截至2024年12月31日，美的账上的货币资金高达1404.1亿元。

但当美的凭借“负9天”的现金周期实现1400亿货币资金在账上赚取利息时，市场上来自供应商的自诉却揭开了另一面。一位家电零配件供应商就坦言，中标某家电企业后需缴纳20%保证金，尾款分18个月才能付，没有一定的垫资实力这样的生意根本不敢做，有实力能做风险也是极大。

这也引起了大家的审视，这种基于供应链的资本运作是否可以带领供应链整体获得持续竞争力？

一、无本生意：“负现金周期”的真相

方洪波在访谈中提到 ， 美的现金周期为负 ， 即公司通过延长应付账款周期 、 缩短应收账款周期等方式 ， 实现 “ 用供应商的钱做生意 ” 。

如果看不懂财报的话，其实不太懂方洪波“美的现金周期是负9天”这句话是什么意思的。我们先来看现金周期是怎么计算的：现金周期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期。

而所谓“负现金周期”，则是企业从客户收款的时间短于支付给供应商的时间，形成资金占用差。具体在财报资产负债表里面的体现，美的通过强势议价能力，实现120天的应付账款周期（财报数据），大于回款周期和存货周转期之和。这种设计形成美的2024年928亿应付账款与492亿预收款（合同负债）的“双杠杆”，1400亿现金储备中相当一部分实为供应商的“无息贷款”。

与此同时，供应商需先交保证金并接受分期付款。若急需现金，只能以美的为其开出的“美易单”申请融资，支付一定融资成本（除银行利率外，还需向平台缴纳管理费）换回流动资金。

有人质疑：在这场充满荒诞的产业链权力游戏中，美的一边高举“效率驱动”“引领式创新” 的大旗，但其智能家居业务毛利率尚不足30%，另一边要求供应商承受较长的账期，这种制造业的升级到底是谁在买单？

当家电巨头所谓的“护城河” 是建立在牺牲中小企业的利益之上时，其 “产业龙头” 的光环也不得不褪去那层虚伪的道德外衣：核心企业通过延长付款期限变相占用中小企业资金，导致后者现金流紧张。

商业本质应共赢，而非我赢你输零和游戏。美的这种“无成本生意”模式，必然导致行业陷入“低价抢单—质量下滑—继续压价”的恶性循环：供应商既要承受原材料价格波动风险，又因账期过长被迫缩减研发投入，甚至降低产品质量，“大而强”的美的又如何独善其身？

二、监管重拳：供应链金融的合规化转折

美的通过自建供应链金融平台 “ 全链融 ” 和 “ 美易单 ” 等产品 ， 实现资金效率最大化 。

根据美的官方介绍，“美易单”是将供应链场景产生的应付/应收账款电子化，基于区块链防篡改、可追溯的特征，展示资产确权、拆分、流通、融资、兑付的全流程信息；平台直连金融机构，旨在为中小企业提供线上化、高效、灵活、低成本的金融服务，打破传统供应链金融仅能覆盖一层贸易关系的局限性。

美易单的主要功能是将美的 与供应商之间的应付/应收账款转化为数字化凭证 ， 基于区块链技术确保信息防篡改 、 可追溯 。 凭证代表 美的集团 对供应商的无条件付款承诺 ， 明确约定兑付金额和日期；并 突破传统供应链金融仅覆盖一级供应商的限制 ， 支持将美的的信用传递至上游多级供应商 （ 如二级 、 三级供应商 ）。

上面似乎讲得过于复杂，但简单来说其本质上就是美的集团 用自己的信用背书 ， 没有及时付款给供应商 ， 而是采用 应收账款电子凭证 并承诺兑付时间；在这个 过程中，肯定会存在供应商急用资金的情况 ， 那就要通过凭证去融资。融资 必然需要付出相应的成本 ， 于是美的集团抓住机会 ， 通过美易单来赚取这中间的利润。

那么，类似“美易单”这样的供应链金融平台是不是存在对供应商的盘剥行为？

有供应商表示：“只要账期不是太长，我们是能接受账期的，毕竟这是商场规则。而且如果不存在故意拉长账期的情况，在原有账期基础上帮我们引入金融机构提供融资，对我们来说也是好事情。”

但是，事实上，在与供应商处于实力不对等的情况下，核心企业容易偏离初心：一方面，核心企业不即时付款导致供应商产生了这笔应收账款，如果核心企业还要通过自己的保理公司赚取融资费用，这是很不道德的。另一方面，理论上，核心企业完全有动机拖延，一边拖欠货款，一边赚取收益。

而对于核心企业通过赚金融的钱来压榨产业链上中小企业乱象，早在2016年人大商学院院长宋华教授就形容其为“流氓式金融”：“很多企业做的供应链金融纯粹就是‘流氓’，刻意拉长账期，再以供应链金融名义攫取更多利润，这就是彻头彻尾的流氓，损坏别人的利益不是供应链金融。”

宋华教授曾表示，供应链金融的本质是通过一种帮助上下游优化整体现金流，提升供应链整体竞争力的综合金融服务，也就是“既是我的，也是你的”。

今年4月底，中国人民银行等六部门于联合下发了《关于规范供应链金融业务引导供应链信息服务机构更好服务中小企业融资有关事宜的通知》，剑指核心企业滥用优势地位——新规明确要求：供应链核心企业应及时支付中小企业款项，合理共担供应链融资成本，不得利用优势地位拖欠中小企业账款或不当增加中小企业应收账款，不得要求中小企业接受不合理的付款期限，不得滥用非现金支付方式变相延长付款期限。同时，明确应收账款电子凭证付款期限原则上应在6个月以内，最长不超过1年。

2025年6月1日起，修订后的《保障中小企业款项支付条例》正式施行，该条例进一步明确付款期限；明确对机关、事业单位和大型企业的款项支付期限要求，加大了拖欠企业账款的违法处罚力度。其中，大型企业从中小企业采购货物、工程、服务，应当自货物、工程、服务交付之日起60日内支付款项。

政策的针对性不言而喻。当大企业把“负现金周期”当成竞争优势时，中小企业的生存空间正在被一点点挤压，市场公平与金融风险就会面临着双 重崩塌的严重危机。

三、觉醒时刻：全行业的账期革命

当前，市场上“变相拉长账期，应对支付条例约束”的乱象可能还有不少，例如“不签合同、不验收、背靠背支付、60天账期到期后支付凭证”等等。

改变，需要有切实的行动。最近，汽车行业做了个好的榜样。根据Wind数据显示，中国上市车企应付账款平均周期达182天，是国际水平的近两倍。有部分汽车企业依托自身供应链金融平台，在钢铁等上游企业供货后，迟迟不给货款，延迟几个月才通过凭证支付，把本该自己承担的融资压力和融资成本，通过这种合同“账期”的方式转嫁给上游供应商，并不断拉长供应商账期，导致钢厂资金压力倍增。

2025年6月10日，中钢协发布强硬宣言：“坚持‘不给钱不发货’！”并呼吁全行业执行“三定三不要”原则——以销定产、以效定产、以现定销，杜绝现金流变为库存和应收款。

中钢协“拍桌式”反击，叠加政策新规发威，触发了汽车行业地震：6月10日-11日，国内10多家车企集体表态，承诺将供应商账期统一压缩至60以内。

汽车行业近日统一供应商账期的积极举措，为其他行业树立了良好的榜样。我们衷心希望更多的核心企业能够以此为契机，认真反思自身的行为模式和经营策略，共同营造一个健康、公平、和谐的商业生态环境，推动中国制造业在全球舞台上迈向更高的台阶。

后记：供应链金融不该沦为核心企业的赚钱工具

美的“负9天”现金周期的神话，一定程度上暴露了中国制造“规模崇拜”下的价值扭曲。当方洪波将占用供应商资金称为“护城河”时，他或许忘了：真正的商业文明不是踩着“白骨堆”登顶，而是在共生土壤中扎根。

核心企业不应仅仅满足于利用供应链金融工具来实现自身资金链的优化，而不顾中小供应商的生存困境。这种短视的行为，从长远来看，只会破坏整个产业链的健康生态，最终反噬自身。正如曹德旺所秉持的生意准则——不赚人便宜，核心企业应当意识到，与中小供应商建立公平、健康、稳定的合作关系，不仅是道德层面的要求，更是企业可持续发展的必然选择。

而我们在讨论供应链金融守正创新的时候，也一定要注意一个误区：供应链金融不应该沦为核心企业的隐性欺诈游戏的赚钱工具。

事实上，2020年央行等八部门发布的《关于规范发展供应链金融支持供应链产业链稳定循环和优化升级的意见》（226号文），也早已明确：

“核心企业不得一边故意占用上下游企业账款、一边通过关联机构提供应收账款融资赚取利息。各类供应链金融服务平台应付账款的流转应采用合法合规的金融工具，不得封闭循环和限定融资服务方。核心企业、第三方供应链平台公司以供应链金融的名义挤占中小微企业利益的，相关部门应及时纠偏。”

来源：万联网

近日《加快数智供应链发展专项行动计划》一经发布，在行业引起广泛讨论！大家都在问：究竟怎样的企业能入选全国数智供应链百强企业？数智供应链怎么构建？市面上有哪些新颖案例适合商贸集团、物流集团、城投、建投、产业园区类国企、金控、产业投资集团、产业基金公司等快速对标？国企与民企怎么合作，快速构建数智供应链服务平台或县域供应链金融服务平台？

作为该文件的起草参与者、世界级顶尖供应链与产融创新学者、企业家导师【宋教授】，将于6月26-27日亲临杭州坐镇《供应链数智化与供应链金融专题培训》

，结合10多个亲身调研及深度走访的企业实践，案例包括不少国企尤为关注的山东冠县由政府主导+国企运营的【“冠之链”供应链金融服务平台】，上线一年成功放款5.5亿，助力冠县区域内的钢板、轴承链上的中小企业融资成本直降50%；湖北浠水以政企合作搭建【蛋鸡产业互联网平台】，一年实现蛋鸡产业链总产值达102亿元，成为湖北浠水的新名片；【海智在线】通过构建工业零部件数字化平台，助力国内70万中小零部件加工企业，对接全球107个国家的20万买家完成零部件及产品的采购，真正助力中国制造走向全球；【厦门象屿】通过建设“屿链通”数字供应链服务平台，实现资金方与客户需求的有效对接，仅2024年该平台授信规模 137 亿，客户年用信规模约36 亿，同比增长超 30%；【国家电网】以绿色现代数智供应链建设为统领，聚焦物资供应全过程，充分发挥产业链供应链“链主”作用；

还有通过深耕肉牛、有色金属产业，打造场景化数字产融生态【光谷金信】、供应链票据+担保模式创新做大中小企业账期平权【山东省担】、制造业下游供应链金融创新【宝凯道融】、应用动态折扣激活产业链【李宁】、基于生态的组合式产融创新【新希望】、利用产融模式打造行业竞争力【伊利】、从生态企业金融转向新制造企业金融【小米】、构建数智大宗商品供应链服务平台【66云链】、银行引入“大雁系统”使得小微客户的信用画像效率提升10倍，真正践行普惠金融【网商银行】等案例的全盘解析

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