宋华：从“依托核心企业“到“场景驱动“，供应链金融如何走出“脱核”新路？

中国人民大学商学院吴玉章讲席教授宋华

10月23日，“数智生态 产融共赢”2026数字金融赋能黄河流域产业高质量发展大会在日照拉开帷幕。来自黄河流域及全国260余家银行业金融机构、行业协会、行业领军企业、金融科技公司、高校院所的代表齐聚一堂，共商沿黄产业高质量发展路径。

在这场连续四年落户日照的金融盛会上，中国人民大学商学院吴玉章讲席教授宋华的主旨分享，成了全场最受关注的环节之一。他围绕《场景驱动的脱核供应链金融创新》展开分享，从一个尖锐的问题切入——供应链金融的“脱核”，到底该怎么脱？

宋华首先梳理了供应链金融的政策演进脉络。

从2017年国家层面首次倡导供应链金融，到2020年八部门联合发文压实核心企业责任、严控虚假交易与重复融资，再到2023年八部委文件首次提出“供应链脱核模式”——明确鼓励银行积极探索脱核，发展订单贷款、仓单质押等动产与权利融资，直至2025年六部门通知对电子凭证账期作出原则上6个月内的规制，在合规中深化脱核。“四份关键文件，勾勒出一条从‘依托核心企业’到‘探索脱核模式’的清晰轨迹。”宋华说。

但“脱核”究竟意味着什么？宋华给出了自己的定义：“脱核不是无核，而是把信用的来源向多元转化。”他将其概括为三大维度——产业性、数字性和物联信用。

所谓产业性，是不再单一评估某个企业个体的风险，而是看产业结构、竞争力、科技含量、上下游生态所构成的行业整体健康度；数字性，则是把工商、税务、发票、水电、海关等公共数据与交易数据结合起来，通过数智技术洞悉产业背后的真实运行状态。“数智信用不是代表仅仅是数字化，我们把很多业务行为数据化之后，不一定真的能够带来信用问题。所以一定要有智的问题存在。”宋华强调。

而物联信用，指的是订单、存货、仓单等各种权利要素之间能否有机联系和流动。“单一的仓库管理，单一的仓单管理，解决不了我们供应链金融中的风险。只有把这些要素有机联系在一起，产生了一个物联，这个信用才能够体现。否则的话，看单一要素解决不了任何道德风险。”宋华指出。

他总结道：“脱核不是抛弃核心企业，而是让信用从单一的主体走向场景、数智与物联的综合判断。”

然而，脱核的推进并非一帆风顺。宋华直言，当前业界正面临三重困惑。

第一重是概念混淆之困。“凡是有机有效运行都叫供应链金融，凡是出了问题都叫融资性贸易。”一句业内戏言，精准点出了供应链金融与融资性贸易边界模糊的现实痛点——明令禁止融资性贸易后，实践中如何定性成为开展业务的首要难题。

第二重是成本效益之困。区块链、大数据虽是克服信用风险的重要手段，但平台部署成本高、短期难见成效，中小银行与非银机构难以独立承担，技术与业务容易“两张皮”。

第三重是风险管控之困。小贷、保理等非银机构生存承压，传统银行遭遇瓶颈；若完全脱核，脱离核心企业担保后风险如何管控，成为“脱核”与“固核”之间的现实摇摆。“很多机构一方面高喊脱核，另一方面实质做法仍然是耦合的。”宋华说。

破局的关键在哪里？宋华给出的答案是——场景。

“只有真正抓到场景了，我们才能实现脱核，否则脱核供应链金融只是一句口号。”他将场景定义为企业产品服务与外部环境相互交织、动态交互的具体情境，是连接产品价值、服务功能与市场需求深层契合的关键连接点。

在此基础上，他提出了“三层递进”的场景框架：产业运行场景（洞察行业规律→量体裁衣优化现金流→整合信贷保险投资、政银企技联动支撑专精特新与新质产业发展）、科技创新场景（搭建透明安全数字平台→智能合约与物联网监控资金流物流信息流延伸可控新产品→打破平台孤岛构建多主体综合智能管理）、制度环境场景（遵循法规政策边界防范系统性风险→地方政府营造可信秩序→对接卡脖子、资源安全与双碳国家战略）。

“三个场景缺一不可，但必须逐层建设。”宋华强调。

在业务落地层面，宋华提出了“四级展开”路径——债权类产品从依托核心企业配合，经第三方增信与数字穿透、行业级区块链校核，最终到达梳理企业关系图谱与产业知识图谱的“图谱闭环”（他坦言这是“最难达成”的一层）；货权类产品则从与特定企业配合，经整合多方数据、加强贸易要素把控，最终整合多元数据筑牢风控。“四级展开的核心逻辑，就是对核心企业依赖逐级减弱，数据把控逐级加深。”他说。

面向未来，供应链金融还需完成三项跃迁：从要素金融转向行为与能力金融——在应收应付、仓单存货等传统要素尚未形成时，就能依据订单处理速度、库存效率、客户响应等经营行为与管理能力评价授信；从规模扩张导向转向可持续低碳供应链经济——看降碳、看数字信用化、让绿色信用沿链条传递；从单一企业服务转向产业集群与生态金融——银行集群、科技集群协同，联合行业与政府构建生态级服务网络。

宋华最后提出了“三能递进+三重协同”的愿景：先助能大型企业把自身能力做优，通过母子公司、多级上下游信用配合补强内部信用；再赋能缺乏资金获取与数字技术能力的中小微企业，直接赋予其可用的金融与数字能力；最终面向产业园与区域经济“创能”——让各环节形成业务主体循环运转，创造新的产业能力。与此同时，实现政企银技多主体协同、全链条金融工具协同配置、跨区域产业集群数据规则协同。

“脱核不脱责：以真实场景为依托，实现金融与产业深度融合、多方共生共荣。”宋华说。

大会同期还集中发布了“两河两海”商学院产业出海行动、数智动产监管平台、仓单融“星仓计划”、黄河流域数字金融创新协作实验室等四项成果，从产融协同、跨境出海、标准建设、人才培育、跨域合作多维度发力，持续拓宽黄河流域产业生态协同发展的新路径。由日照市发改委、日照市财政局、日照市商务局、南京银行、日照银行联合举办的这场大会，正试图用数字金融的钥匙，打开黄河流域产业高质量发展的一扇新门。

注*：以上内容根据“数智生态 产融共赢”2026数字金融赋能黄河流域产业高质量发展大会宋华教授演讲的现场速记整理而来，未经嘉宾审阅，仅供行业人士参阅。

来源：万联网

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