3000亿大洗牌！平台倒了三分之二，业务却狂飙到4万亿，什么信号？

2025年，对于应收账款电子凭证行业而言，是充满变数的一年。中国人民银行等六部门联合发布《关于规范供应链金融业务 引导供应链信息服务机构更好服务中小企业融资有关事宜的通知》（简称“77号文”），将这一长期处于监管灰色地带的供应链金融工具正式纳入监管框架。

一、监管文件发布及落实

小编梳理了“77号文”发布以来，相关机构对凭证行业管理和监督，主要涉及以下三个方面：

1、监管文件发布

基于上述文件梳理可见，当前已构建起以六部委《银发〔2025〕77号》文为顶层纲领，由互金协会七项自律细则对业务运营、机构治理、系统安全、协议范本、数据报送及备案评价进行全面规范，再辅以票交所信息归集要求打通数据监管闭环，形成了“基本法+配套细则+基础设施监控”的多层立体监管格局。

2、监管要求落实

基于上述表格梳理可见，当前对应收账款电子凭证的监管已从单一制度约束演变为多维度、多层级的立体化监管体系。通过数据报送、合规改造和窗口指导，三者相互嵌套——数据报送为合规改造和窗口指导提供决策依据，合规改造将监管要求固化为系统硬约束，窗口指导则对前两者进行动态校准，共同构筑起“信息穿透+规则内嵌+弹性调控”的组合拳，真正实现了对应收账款电子凭证业务从宏观风险兜底到微观操作合规的全方位、穿透式、动态化监管。

3、监管备案缓慢推进

77号文发布一年多以来，互金协会对备案审核的审慎推进，体现了监管层对行业“踩刹车”式的审慎态度。

名单“难产”：截至2026年一季度末，在237家已登记的机构中，仅12家进入备案审核流程，且首批名单要到二季度才公布。相比217家登记机构的规模，进程明显滞后。按规定，存量机构须在2026年6月15日前申请备案。这一紧迫的时间限制，本身就是一种强力约束。

许多人或许会猜测：监管从严，持续轰炸，行业是不是要凉了？我们可以从数据一探究竟。

二、业务数据及平台数量

1、业务规模不降反增

从2024年至2026年3月，在监管政策持续加码的背景下，应收账款电子凭证及保理融资业务核心数据仍呈逐年递增态势：凭证签发量从3.73万亿元稳步升至4.22万亿元，保理融资发生额由2.65万亿元增长至3.08万亿元，保理融资余额亦从1.76万亿元攀升至2.08万亿元，三项指标均保持稳健上行。

这一看似“逆势”的增长，实则折射出强监管并非抑制业务发展，而是通过期限管控、贸易背景核查、资金安全隔离等制度安排，清退了不合规的存量泡沫，为合规经营释放了更广阔的市场空间。

2、平台数量下行，却是“良币驱逐劣币”

与业务量增长形成对比的，是平台数量的变化。

据不完全统计，全国从事该业务的各类供应链信息服务平台总数一度超过600家（包含SaaS贴牌模式）。随着77号文的落地，截至2026年一季度，共有237家供应链信息服务机构按互金协会要求登记信息和报送业务数据。近三分之二的平台，已经主动退出。数字的变化背后，不是行业的萎缩，而是劣质平台的出清。业务增长正从“野蛮扩张”切换至“精耕细作”的高质量发展轨道。

3、核企搭建平台清退影响（传闻）

据悉，陆续有核心企业平台被约谈，核心企业平台或遭全面清退。基于行业数据与监管动态，可从以下三个维度展开分析相关影响：

（1）业务量占比小但平台数量多，清退对市场总量冲击有限。

据估算，产业核心企业平台数量占比约70%，但业务量占比仅为15%左右。以2026年一季度末凭证融资余额2万亿元计算，对应的业务量约为3000亿元，对行业影响有限。

监管推动清退的核心目的并非削减市场总量，而是优化行业供给结构，淘汰依靠产业垄断套利的自建平台，让合规的第三方平台和银行背景平台承接市场空间。“退出潮”将加速推进。

（2）核心企业平台“既当裁判员又当运动员”，天然引发合规乱象

核心企业自建平台最大的问题在于角色冲突。长期以来，部分大型企业集团利用其在产业链中的强势地位，一方面将上游中小企业的结算方式由现金改为延期付款或电子凭证，另一方面又通过自建平台手续高额手续费或融资利息。这种“两头吃”的模式，严重挤压了中小供应商的生存空间。

（3）第三方平台具备现成系统与服务模式，可平滑承接存量业务

清退核心企业平台并不必然意味着业务要转向供应链票据。头部第三方供应链金融科技平台，经过多年发展已形成成熟的系统架构和服务模式。且大部分核心企业在自有平台未成立前，已在第三方平台开展业务。三方平台具备承接核心企业平台退出后释放的业务需求的能力和便利，是扩大市场份额的制度性机遇。

三、监管不是“扼杀”，而是“正名”

过去，应收账款电子凭证因为游离于监管之外，被业内人士形象地称为“影子票据”。部分核心企业利用这一工具变相延长账期，平台资质参差不齐。当前一系列的“监管轰炸”，正是对这些乱象的精准纠偏，既厘清了产品本质，也为行业提供了合法合规的发展空间。

平台数量在下行，业务规模在上行；不合规者在退出，合规者在壮大。从“野蛮生长”到“规范自律”，监管不是行业的终结，而是健康发展的开始。

这正是一个“良币驱逐劣币”的典型过程。
来源：供应链金融观察