从10人创业公司到连续8年霸榜中国500强！起底煤炭龙头瑞茂通的草根逆袭之路！普通供应链公司其实能对标！

从“提篮小卖捡煤渣”起步，到中国500强常客，这家企业的每一步都踩在了行业剧变的节点上。

2000年，煤炭行业还处于低谷期时，在郑州一间不起眼的办公室里，一家名为“瑞茂通”的小公司悄然成立。当时全公司上下加上创始人，也就不到10人，大家全凭一股草根韧劲，开着几辆运输车，昼夜不分地往返于矿场、站台和电厂之间，一点一点积累着自己的客户资源。

二十五年后，连创始元老万永兴自己都没想到，当年那家不足10人的创业公司，如今居然可以连续八年入围中国500强，还于2012年8月在上交所上市，成为了首家中国A股上市的民营煤炭供应链服务企业，业务覆盖30多个国家及地区，拥有57 家全球办事机构、180多个供应链节点，真正实现了“买全球，卖全球”......

这家没有矿山、没有铁路资产的“煤炭产业链中间商”，如今摇身一变，竟成了全球煤炭定价权的参与者之一。他的崛起能够给我们供应链公司一些什么启发？

今天我们来好好起底一下瑞茂通的发家史，向有结果的企业看齐，因为结果不会撒谎。

一、夹缝中崛起，瑞茂通“草根逆袭”的成长路径

瑞茂通的发家史，堪称中国煤炭市场化改革的微观缩影。成立之初，正值煤炭行业“价格双轨制”矛盾尖锐期——市场价与政府定价差距巨大，铁路运力严重不足，煤价波动剧烈。

于是，瑞茂通紧抓行业痛点，精准切入。当上下游还在为价格波动焦头烂额时，瑞茂通率先打通了“煤源物流终端”发快速通道。就在2002年，瑞茂通在全国开通了唯一一家民营电煤直达专列，实现大规模大宗商品发运。

进入煤炭“黄金十年”，瑞茂通开始从不同热值的煤中掺配适合发电厂的用煤，赚取煤炭差价之外的利润，进而把成功做法复刻到冶金、建材、化工、炼焦等行业用煤上，由此也踏上了走高质量多品种发展之路。

而在煤炭“黄金十年”结束后，煤炭贸易商一下子从20万家锐减至不足2万家，叠加2008年金融危机的影响，瑞茂通立即“换挡”，实行“轻资产、零库存、快周转”战略。因为煤炭运转周期越密，服务产业的效率也就越快。面对金融危机，瑞茂通承诺不囤煤，不带头涨价，不追求暴利，由此瑞茂通的美誉度也得到了显著提升。同时，瑞茂通还通过引入供应链金融服务来增强客户黏性，构建起千家企业参与的生态圈。这种生态壁垒，让试图克隆其模式的电商平台屡屡碰壁。

除此之外，瑞茂通的发展还得益于资本运作的关键一跃：2012年在上交所成功上市，成为中国首家A股上市的民营煤炭供应链企业。这次上市不仅让员工们的“百万富翁梦想”照进现实，更为企业打开了资本通道——融资能力成为大宗供应链企业的生死线。

二、瑞茂通商业版图的战略级布局：三驾齐驱

今天的瑞茂通，已形成立体化的业务矩阵，其战略演进轨迹清晰可见：

（一）煤炭基本盘稳中求变

“煤炭供应链业务是瑞茂通的核心业务板块，也是全球化战略布局的重要品类。我们依托耕耘全球采销市场多年的产业经验，提升优势品种的核心竞争力，打造适应不同经济、文化市场背景的灵活型组织，从而巩固行业领先地位。”瑞茂通董事、总经理胡磊说。

数据显示，2024年，瑞茂通实现煤炭发运 4,313.19 万吨，其中国际煤炭业务 3,892.68 万吨，同比增长 17.65%。

目前，瑞茂通已形成以煤炭供应链为主，石油、化工品和农产品为辅的经营结构。受国内煤炭市场整体需求不足的影响，瑞茂通2024年营业总收入为314.98亿元，较2023年同报告期营业总收入减少85.96亿元，同比较2023年同期下降21.44%；归母净利润为6659.15万元，较2023年同报告期归母净利润减少2.28亿元，同比较2023年同期下降77.37%；实现扣非归母净利润1.58亿元。

（二）打造非煤品类，成为企业增长的第二曲线

为对冲煤炭周期性风险，瑞茂通还拓展了石油化工品与农产品等能源商品。主要操作模式是以现货贸易为基础，辅以期货等金融衍生品工具，通过现货与期货的有机结合进行套期保值、基差交易等对冲操作。

这一模式一方面为上下游产业链客户提供稳定的交易服务，另一方面规避大宗商品价格波动风险，并赚取合理商业利润。 非煤炭大宗商品的布局实现了大宗商品的周期性互补，为瑞茂通带来了新的利润来源和增长点， 有效扩大了瑞茂通整体的业务规模和发展空间。

1、大豆产业链：为填补河南省内外大豆压榨产能缺口，瑞茂通于2024年5月在河南沈丘正式投产年加工大豆能力120万吨的大豆蛋白加工厂，成功实现从贸易到加工的纵深。远期800万吨产能规划，将覆盖中国大豆压榨总需求的10%，成为仅次于中粮、益海的第三大民营压榨集团。

2、生物柴油：依托瑞茂通在东南亚地区的核心资源优势，开拓欧洲及新加坡终端消费市场，在生物柴油领域实现业务规模的稳步提升，同时，抓住在风电领域的机遇，持续开拓全国风电市场， 积极推动现有项目前期工作的顺利开展。

3、期现结合模式：通过基差交易、场外期权等工具管理价格风险，被合作伙伴评价为“越用越香”。

（三）利用产业互联网平台赋能加持，挣点服务费

2015年，为进一步提高煤炭行业的资源配置效率，深化煤炭流通领域整合，瑞茂通积极创新变革，通过互联网思维搭建煤炭产业互联网平台，实现线下传统运营方式线上化、标准化。作为供应链产业互联网平台，承载煤炭这一品类供应链生态建设的主体，易煤网主要以资讯服务、交易服务、物流仓储服务、检测服务等为主，依托具体服务内容收取服务费，比如定期发布易煤长江口动力煤价格指数，及时准确为国家发改委价格监测中心提供国内外煤炭价格、市场动态信息和行业分析报告等。并于2022年，平台成功上线AI智能资讯产品“小易”，实现三大突破：

1、国家发改委授予煤炭价格监测定点单位资质。

2、编制中国动力煤进口到岸价格指数填补行业空白。

3、与宁东基地共建区域供应链平台，单笔化工品交易破亿。

三、用好混改炼金术，瑞茂通确实很会资源整合

真正让瑞茂通，从普通贸易商蜕变为大宗商品供应链龙头企业的是，其独创的混改合资模式：

（一）绑定核心资源节点

瑞茂通积极响应国家混改政策号召，围绕供应链核心节点聚焦产业链上下游， 先后与区位优势、政策优势及资源优势明显的地方政府平台、大型国有企业成立合资公司。

目前，瑞茂通已成立合资公司多家，主要合资企业包括陕西陕煤供应链管理有限公司、山西晋煤集团晋瑞能源有限责任公司和河南中平能源供应链管理有限公司、河南物产集团等。

核心企业做市商制度，同样是公司产业互联网平台搭建的关键，公司重点围绕现有的合资公司，依托双方股东的核心资源、各区域核心企业作为产业互联网平台触角，帮助平台实现线下能力的 区域延伸、业务机会寻找以及各项资源的精准有效对接。由于煤炭利润收窄， 2024 年上半年公司实现对联营、合营企业的投资收益共计 0.71 亿元，同比 下降 75%。

（二）政府平台深度协同

2021年，瑞茂通与宁夏宁东开发投资有限公司共建多品种、全链条、一站式煤炭及化工产品供应链管理平台“宁东能链”平台，三个月内完成3万吨聚烯烃交易。地方政府看中其供应链整合能力，企业则借势获取公共资源支持——这种政企双赢的混改逻辑，成为区域性平台快速崛起的关键。

（三）全球供应链网络编织

从蒙古煤矿到欧洲生物柴油终端，瑞茂通已在30余国建立业务节点。2023年与日本丸红签署战略协议，标志其国际化进入新阶段。这种布局不仅拓宽渠道，更实现跨市场套利机会捕捉。

四、瑞茂通十年财报解析：现金流是王道

翻开瑞茂通十年财报，可见其独特的生存哲学：

（一）现金流管理优于利润

2013-2022年经营净现金流总额79亿元，显著高于49.6亿元净利润总额。这种“现金为王”策略，也使得瑞茂通在行业低谷期仍保持投资能力。

（二）杠杆艺术的精准把控

瑞茂通的资产负债率长期维持在75%左右，看似偏高却暗含逻辑：通过合资模式撬动国资信用，近十年筹资净现金流仅增加31.8亿元，但长期权益投资增长132.7亿元——用小资本撬动大资源。

（三）收益结构的质变迹象

2024年Q1季度，瑞茂通的毛利率提升至4.69%，显著高于2023全年2.21%的水平。这或许预示着大豆蛋白加工等高附加值业务开始改变营收结构。

五、煤炭供应链行业启示录：变身产业供应链连接器

对仍在红海中挣扎的供应链企业，瑞茂通的发展路径也给我们提供了3大核心启示：

（一）从纯贸易商到产业供应链构建者的转型

单纯赚差价的供应链贸易时代已终结。对于当前焦头烂额的供应链公司而言，不妨学学瑞茂通，通过混改绑定上下游核心企业，2022年仅合资公司就贡献3.9亿元投资收益。

把自己变成产业链的“连接器”，价值自然水涨船高。

（二）数据资产的价值释放

当同行还在拼价格时，瑞茂通早已让数据产生利润。其易煤指数成为国家价格监测标准，未来规划中的“AI价格预测模型”可能开辟订阅制收入。而平台上大宗商品的交易数据，就是其埋在地下的金矿，等着我们来逐步开发。

（三）周期对冲的复合策略

多品类布局（煤炭+农产品+油品）+期现结合（期货套保+基差贸易）+全球配置（30国的供应链网络），构成三维风险缓冲体系。

正如瑞茂通研究院院长张飞龙所言：“两条腿走路才能穿越波动周期”。

2024年5月，瑞茂通沈丘大豆蛋白加工厂投产的礼炮声响起时，厂区外停满了前来考察的同行车辆。这些来自山西、陕西的煤炭贸易老板们，围着崭新的生产线议论纷纷。有人指着仓库里堆放的进口大豆感叹：“老万当年倒腾煤车时，岂能料到他今天在做大豆蛋白？”。

瑞茂通没有神秘科技，它的核心竞争力不过是比行业早看半步的前瞻布局，以及把供应链服务做到极致的笨功夫。当传统贸易商还在价格战里内卷时，他已经编织起一张整合全球资源、融合实体与数字、平衡周期与创新的生态网络。

这或许正是所有供应链企业破局的终极答案：从赚差价的中间商，蜕变为不可替代的价值重构者。

所以，为助力当前从事煤炭业务的供应链公司，在煤炭下行期找到业务破局之道，并做好风险控制，万联网联合4位煤炭领域实战派专家导师，将于2025年6月12-13日在武汉举办第五期《煤炭行业供应链业务实操课》，诚邀您组团报名参与。

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